血色浪漫
阿里七年来最大的资本运作_我的网站
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二 | 迎亲礼乐《丝锣引凤》上演，沉浸式展现土家传统婚俗文化。
三 | 财报会上阿里CFO徐宏说，必须capex先行。周星亮 摄 活动启幕前，一场以“跨域和鸣”为主题的古道迎宾大巡游在建始县城举行。湖北建始黄四姐、广西刘三姐、云南目瑙纵歌、台湾少数民族参访团、国际青年代表等20支特色方阵、500余名演职人员身着盛装巡游，以行进式展演呈现多元民族文化风采。 广西刘三姐方阵街头展演，歌舞表演传递民族文化魅力。董晓斌 摄 当晚8时许，主题晚会启幕，演出分“赶场缘·一见倾心”“情歌醉·缘定终身”“嫁衣红·佳偶天成”“山海和·天下同歌”四大篇章。800亿配股，就是给这句话一个及时的注脚。而吴泳铭的三年回本"狂言"，也有了资本的重量。
四 | 阿里巴巴曾是中国现金流最充沛、最赚钱的电商公司。
五 | 如今也要通过配股融资，这标志着，那个靠电商现金流输血AI的阿里，正式结束了。其中，情景歌舞《黄四姐遇上刘三姐》将建始《黄四姐》、恩施《六口茶》与《刘三姐》经典选段融合，生动诠释两地民族文化交融；丝弦锣鼓《丝锣引凤》、民族婚服秀《凤凰于飞》等节目轮番上演，呈现了武陵山区独特的非遗魅力与婚俗文化。 2026年恩施女儿会以“同唱黄四姐·情定女儿会”为主题，主会场落户建始县，全州其他县市设分会场。活动从8月19日持续至26日，同期开展和美小镇游园会、非遗成果展、青少年手拉手联谊、景区山水叙缘等板块。
六 | 从这一刻起，它要开始用股权换AI的弹药，这家公司，也在资本层面上成为了一家重资产AI公司。01很多人看到"配售800亿港元"的第一反应是：阿里缺钱了。阿里的现金流确实在恶化。 湖北宣恩八宝铜铃舞走上街头展演，生动呈现土家族非遗舞蹈风采。
七 | 董晓斌 摄 “黄四姐”是湖北建始县经典民歌人物，属国家级非物质文化遗产代表性项目；“刘三姐”是广西壮族歌仙形象，为岭南民族文化标志性符号。2016年，两大文化IP先后在武汉和建始联合举办了文化旅游推介会和推广周活动，正式开启了这一跨区域文化合作。Q2单季资本开支676.78亿元，同比暴增75%；自由现金流净流出446.70亿元，是去年同期净流出规模的2.4倍，且连续两个季度净流出、连续11个季度同比下降。 2024年，建始与广西再度携手举办“黄四姐刘三姐千里会歌”旅游促“三交”系列活动，并签订跨区域战略框架协议，推动合作走向常态化。去年2月公布的三年3800亿元AI投资计划，截至6月季末已累计投入1900亿元，进度过半。本次活动是双方多年文化交流成果的集中呈现，进一步推动了跨区域文旅融合与各民族交往交流交融。但阿里账上仍有465亿美元的净现金，资产负债表仍可说稳健。此时配股，当是长远的战略考量。它完全可以选择发债，却选择了股权融资，意味着管理层宁可让现有股东承担稀释的代价，也要把更多资本绑上阿里的AI战车。(完) 【编辑:何颖】。
八 | 这是一种用股权换时间的战略动作：在AI军备竞赛最凶险的窗口期，用股权资本锁定多年的投入能力，避免未来被自由现金流的波动牵着鼻子走。吴泳铭在8月20日的电话会上亲口说："全栈式AI平台服务的商业模式，本质上是一个重资产的商业模式。
九 | 这句话是配股800亿的最佳注脚。重资产生意的早期阶段，经营现金流往往是负的。如果用债务融资，利息支出会进一步压垮本就脆弱的利润表（阿里Q@净利润已经同比跌75%）。股权融资虽然稀释老股东，但不增加财务杠杆，给AI业务留出了最宝贵的时间。时机也选得非常精明。
十 | 8月20日财报电话会上，吴泳铭刚刚给出那句"狂言"：AI算力Capex投入可在三年内回本，随着毛利率提升和自研芯片比例提高，有望缩短到2.5年甚至2年。
十一 | 马上，阿里就用800亿港元配股把"狂言"落到了资本动作上。
十二 | 先给估值表，再要筹码，这个顺序极其讲究。800亿港元这个数字，恰好对应阿里未来两年AI Capex缺口的重要补充。剩余1900亿要在两年内砸完，平均每年950亿人民币。更重要的是，阿里抓住了港股流动性充裕、全球资本做多中国AI资产的窗口期。当然，配股从来不是免费的午餐。800亿港元的新股配售，意味着现有股东的权益将被稀释，具体比例取决于最终发行价和发行规模。
十三 | 在一个股价从高点回撤近50%、较2019年发行价折让近三成的位置上启动配股，阿里的谈判筹码并不优厚。但它依然选择了这么做，说明在管理层眼中，AI军备竞赛的时间窗口，比短期的股价尊严更重要。
十四 | 02把过去五天阿里的动作连起来看，是一条完整的战略弧线：先证明AI账算得过来阿里又放出了"狂言"，再用股权融资把这本账的资本底座焊死。
十五 | 从此，阿里的AI投入不再是"用电商利润喂养"的权宜之计，而是有了独立的、长达多年期的股权资本支撑。此时再回看蔡崇信6月的发言，有了先知先觉的意味。彼时，蔡崇信在巴黎VivaTech峰会上透露，"电商每年创造250亿美元自由现金流"，AI的钱就来源于此。但仅靠它不足以支撑阿里的AI投资了。阿里合伙人真正的挑战，来自于现金流管理，来自于电商+AI双线作战的平衡。
十六 | 电商反哺AI，不是长久之计。延伸阅读：马云带阿里合伙人下田插秧）800亿港元的股权融资，为阿里AI业务开辟了新的、不依赖经营现金流的资本通道。过去的阿里，是一家用经营性现金流自我造血的公司。电商赚来的钱，投入云业务，云业务赚钱后再投入下一个业务，这是一种有机的、渐进的、现金流自给自足的增长方式。它让阿里在二十年间成长为市值最高的中国互联网公司，也让它对外部资本市场的依赖降到最低。现在的阿里，增长方式正在发生根本性改变，从重资产的"电商+云"、到更重资产的"AI全栈"，阿里的资本密度正在指数级跃升。
十七 | 电商每年250亿美元的现金流，已经不足以独立支撑这场战争。尽管阿里的AI投资收益颇丰，比如投资长鑫科技浮盈1600亿，但那是纸面的，并不能马上兑现。
十八 | 它必须把公开市场融资提上日程，用股权稀释换取AI军备竞赛门票。这是一个宿命性的转折。AI算力的三年回本、即时零售的2029财年盈利，这些慢钱生意，需要慢钱性质的资本来匹配。股权资本，恰恰是最"慢"的钱：它没有利息压力，没有到期日，允许公司在数年时间内专注于长期回报。市场分析预计，此次配股将稀释股权约3.5%，老股东们的股权权益会缩水，但他们换来的，将是对未来AI资产的期权。
十九 | 就看大家怎么算这笔账了。
| 03现金流失血并非阿里独有的现象。
| 全球科技巨头都在狂砸资金豪赌AI。谷歌、微软、亚马逊都出现少见的现金流转负，国内的腾讯也是。字节没有上市，但它是大厂中砸钱最猛的，现金流的挑战也是意料中事。因此阿里这800亿港元配股也不是孤立事件，而是一场正在全球发生的浪潮。2026年，全球AI头部公司正在竞相通过股权市场加码基建：谷歌6月发股募资847.5亿美元，英特尔8月增发200亿美元。加上阿里800亿港元（约102亿美元），仅这三家公司的股权融资规模就超过1100亿美元。这还不包括亚马逊、微软、Meta等通过债权市场筹集的巨额AI资金。国内大厂也都在加紧融资。
| 截至2026年6月，腾讯已累计发行多笔美元票据、离岸人民币点心债，总融资规模近47亿美元（约315亿元人民币），创下腾讯2020年以来最大融资纪录。2026年6月，彭博社披露，字节跳动正与多家银行就一笔约200亿美元的离岸银团贷款进行初步洽谈。一个旧的时代结束了，一个新的时代正在开启。2019年，阿里巴巴在港股上市，发行价是176港元，募集资金净额约875亿港元，那是中国互联网最大的电商巨头在全球资本市场的高光时刻。七年过去，那个阿里已经变了。2026年8月23日，阿里启动港股上市以来首次新股配售，募资800亿港元，100%投入AI。这一天，市场买的将是"算力运营商"的故事。
| 七年间，阿里的身份完成了一次静默的切换，从用现金流自我造血，到用股权融资换时间；从赚快钱的电商巨头，到赚慢钱的AI重资产运营商。800亿港元配股，是这场切换的资本烙印。旧阿里远去，新阿里正在股权融资的轰鸣声中诞生。
| 它带着800亿港元的弹药，背着3800亿元的军令状，握着"三年回本"的估值表，走向一场没人敢停下来的全球AI军备竞赛。配售会有稀释，股价会有阵痛，市场会有争议。但方向已经不能再清晰。这是一场跨时代的豪赌，谁都不想被抛下。
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